其一，担心政府财政将入不敷出，逐步扩大赤字，很快突破20万亿美元政府借款的限额。其二，认为减税计划期望通过刺激经济带来的“扩大就业”与“制造业回归”目的，单从目前这个减税政策纲要看，其实难以实现。

  关于第一点政府国债规模控制，20万亿的红线肯定是守不住了。下图显示奥巴马政府期间，他后面的六年没有控制二院多数情况下，政府债务/GDP的比例还已经翻了一倍，也因此年年和国会打架，动不动联邦政府威胁关门。

  在笔者看来，特朗普对于“联邦预算平衡”这样所谓的传统智慧，心里面是不屑一顾的。

  他在大选中说过这样的话，先放开政府的财政赤字在一旁，重点考虑怎么调动全球资金向美国流入，重点考虑怎么激活企业的竞争力和企业家创新力，而实现这些目的的核心手段是需要给企业和个人减税。

  利用目前资金反正便宜的机会逐步扩大政府的债务，多举新债还旧债，作为扩大基础设施建设的资产金额来源。好在目前共和党人控制着二院的多数，特朗普总统任上联邦政府关门不运作应该是小概率事件。

  从2017年来看，在白宫放弃暂停低收入美国人支付医疗费用付款的威胁和放弃对墨西哥边境墙修建资金需求后，两党的预算谈判进展顺利。

  虽然在对于赤字问题不持教条主义立场这一点上，实用做派的特朗普总统类似某些人的。但是，赤字增加大多是为提高在社会福利和政府开支项目上的补贴，而特朗普作为保守主义政治家，其立场截然相反。

  过去的100天，他一再签署命令砍去除了国防之外其他政府部门的预算、消减政府的职位、减少强制性规定对公司的福利压力。他更加相信企业家的自主创造新兴事物的能力和基督徒白领工人的勤奋自救努力。赤字要花在投资能力资本能力的项目上，而不是挥霍在官僚体制的人头预算和救济性福利上。

  不少有经验的人指出特朗普提议个人和企业税务改革大红包真正实施之后，在未来十年内税收将减少4.4亿-7万亿美元，若需要平衡的话则相当于同期国内生产总值平均要提高1.9%。

  1）因为低税率，资金会大规模流入实体经济，推动美国经济稳步的增长速度到3-4%水平，创造新投资、新岗位和新收入给政府带来的税收规模增加将弥补缺口；

  2）本次改革将堵住过去许多特许优惠税制的“漏税”黑洞（美国的特许税法规的厚度据说有1万页之多）；

  3）海外回流资金的一次性税收收入增加、美国公司在本土的就业岗位一次性增加；

  其实这次减税中，虽然收入高的个人/家庭从40%减到35%、企业从35%减到15%，但实际上富人有许多抵扣的方法，大企业也一样通过避税实际缴纳比例不超过40%（特别是主要业务在海外的），所谓减税，不过是透明化和既成事实的追认化罢了。

  只有对于川粉铁杆群体的抵扣额度加倍，对于最低纳税线的大幅提升，这才是真正的红包！

  关于沸沸扬扬的第二点质疑，本次”减税”政策纲要是否真正带来美国经济增长、从而实现上面缺口弥补承诺的可能性？大家争论更加激烈。

  包括CNBC、金融时报等主流媒体的评论文章，都从过去里根经济学实践的负面例子出发，认为所谓“拉佛曲线”效应和“涓滴效应”（trickle-down effects）都不成立，特朗普这次老调重弹、也将重蹈的共和党人失败之路云云。

  这些评论的意见听上去逻辑自洽的，但却是犯了“攻击一点、不及其余”的武断错误。

  一是扩大能源生产/降造成本，二是大手笔投入基础设施建设，三是大幅度减少企业与个人税负，四是美国公司海外制造大规模回归，五是通过美国优先原则下的“贸易战”大幅度缩减国际逆差。

  第一项目前已经通过总统指令（修建二条输油管道）和调整联邦环保署负责人得到落实；第二项是关系到政府开支扩大计划、需要协调国会力量来推进（在医保问题上可以达成妥协），目前不是推出最佳时机。

  减税纲要与计划实施涉及第三项、但同时也是具体推进第四项落地的核心，减税的trickle-down有无并不重要，重要的是促进美国企业今后从全球化回归到本土化，把工业4.0制造升级和先进生产能力投入留在国内。

  同样，最为核心的是第五项，在“公平贸易”原则下，制定所谓针对性过境关税BAT（Border Adjustment Tax），比如针对德国汽车、中国钢铁等，提高政府收入、保护美国本土制造岗位。

  以各种措施和手段来倒逼海外岗位回流、以及针对性开展惩罚性贸易战，这是特朗普政策组合里面的两个真正的“杀手锏”，这也是与主张“自由贸易”的共和党人如里根和布什之流的最大分水岭。

  BAT关税提高有其合理性，它一方面增加政府收入、另外一方面也起到了调节收入分配的作用、有利于消费者的收入提升。

  根据德国联邦国防大学胡波教授团队最新一个2016-2030年动态系统模型计算，假定特朗普班子把针对性的贸易保护主义BAT调高到20%水平，再假定被惩罚国家的反BAT手段不对称情况下（美国出口仅仅减少2%），是可以创造一个缩小逆差、拉高经济上涨的速度、同时也降低美国整体经济负债水平政策空间场景的（见下图）。

  进一步看，国际逆差和总债务水平的缓解可能，也就可以释放部分美联储加息的压力。

  从减少贸易逆差目标出发来针对性设立/谈判惩罚性BAT很不容易，是一个胡萝卜+大棒的过程，不过，工于计算、不按常理出牌的特朗普倒是有可能完成这个使命。

  同时，如何使减税让利金额以及“遣返”的海外利润资金能够进入实体企业形成资本、创造就业与拉动消费，而不是流入股市、房地产和别的金融产品类投机市场，是需要更加细致设计激励机制的，当年布什政府减税的弊端即在于此、以致被后人诟病。

  许多国内外有经验的人指出，特朗普减税礼包落空的最大风险在于，美联储对于目前美国经济的乐观看法和特朗普本人及其团队看法并不一致。

  美联储可能推动进一步加息的动作和特朗普意欲推动减税落地来提高声望、扩大赤字以推进基建、保持弱势美元以减少逆差这一套政策路线是相向而行的，看来，在特朗普民调企稳之后，耶伦美联储主席的位子势必不稳。

  - “美国企业海外隐藏2.5万亿美元资金，其返美可能也会利好美元” 2016年11月26日 04:07:10 华尔街见闻

  - “美国50家顶级规模企业涉嫌逃税避税” 2017年04月14日 15:33中金网

  -“特朗普减税计划异想天开” 2017年4月28日 13:07 FT中文网

  -“10张图盘点特朗普经济学：“美国优先”引领市场”，4月27日，华尔街见闻

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